INFORME ECONÓMICO de Salvador Distéfano: El gobierno jugó a 3 bandas: exigió a los bancos aumento de capital, aumentó la posibilidad de financiamiento y podría tener reservas excedentes para pagar la deuda
Lloverán créditos
El gobierno jugo a 3 bandas. Le exigió a los bancos aumento de capital, aumentó la posibilidad de financiamiento y podría tener reservas excedentes para pagar la deuda. Esto podría tener como correlato un mayor crecimiento, baja de tasas, suba de bonos y acciones.
Estas muy oficialista
.- Para nada, simplemente leo las medidas financieras que tomó el gobierno, y opino. Es muy fácil decir todo está mal, lo difícil es marcar los problemas y ver las consecuencias de las medidas que se toman. Cuando dijimos que el dólar no se devaluaría en octubre de 2011, también nos dijeron lo mismo, sin embargo no hubo devaluación. Es más el dólar marginal tiene un mercado exiguo. Al empresario le interesa saber si se hacen las cosas bien o mal, pero mucho más cuales serán las consecuencias de lo que hace el gobierno y esto tratamos de hacer.
Como van a ser para recuperar el crédito.
.- Es una jugada a 3 bandas. Se busca bajar la tasa de interés, que haya más crédito y que el gobierno logre tener reservas excedentes.
Muy ambicioso.
.- Correcto. Es un conjunto de medidas altamente intervencionistas, que lograran que los bancos presten más fondos.
¿Todo tiene que ver con medidas coercitivas?
.- Sí, partimos de un escenario en donde la economía se pesifica. Los agentes económicos temen comprar dólares en el mercado oficial, y le parece caro el mercado informal, con pesos en la mano buscaran colocar esos excedentes en plazo fijo, comprar activos o reinvertir en la empresa.
Vamos a lo financiero
.- El gobierno elevó las necesidades de capitales mínimos que deben tener las entidades financieras. Para decirlo más fácil, obligo a los bancos a que se capitalicen. Como resulta difícil salir a buscar dinero a la bolsa, los bancos tendrán que capitalizar utilidades.
Que se logra
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br style="color: rgb(0, 0, 0); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 22px; text-align: justify; font-size: medium; " /> .- Lo primero que se logra es que los bancos no usen sus utilidades para comprar dólares y girarlos al exterior. En segundo lugar los bancos se quedarán con un capital mayor al que tenían, por ende aumentan la capacidad de dar préstamos. En tercer lugar, tienen más espacio para tomar depósitos y dar crédito.
Como impactará esto en el mercado.
.- En primer lugar los bancos tendrán más margen para tomar depósitos, como llegamos a niveles record de depósitos a plazo fijo, la tasa bajo a niveles del 14% para grandes colocaciones, y está por debajo del 12% anual para montos más pequeños. Esta baja de la tasa está dando lugar a que se armen nuevos productos financieros, con tasas más bajas a las que vimos en los últimos dos meses.
Entonces se viene el crédito para todos.
.- No será tan así, pero vienen meses de alta liquidez. Lo que el público no alcanza a percibir, es que el control de cambio es tan fuerte, que cambio la forma de hacer negocios.
Como impacta esto en las reservas
.- Es muy interesante. Las reservas se ubican en 46.700 millones de dólares, es el cuarto mes consecutivo que están en este nivel, y no bajan. La base monetaria bajo a 207.600 millones de pesos.
Dejamos de emitir
.- No, le permiten a los bancos constituir menos encajes.
Me estás hablando difícil.
.- Es probable, son medidas muy técnicas. La realidad es que hoy el gobierno tiene una relación entre base monetaria y reservas de 4,45. Esto quiere decir, que mientras el dólar este por debajo de dicha marca no habrá reservas excedentes, y si supera dicha marca el gobierno podrá apropiarse de dólares para pagar la deuda.
Muy complejo, dame tu conclusión más mundana.
.- El gobierno en las próximas semanas seguirá comprando dólares, y tratará de llevar el tipo de cambio a niveles de 4,45, de esta forma comenzara a observar niveles de reserva excedente, esto le dará una gran señal al mercado.
¿Que señal?
.- Que se pueden pagar los títulos públicos, lo que hará subir las cotizaciones de nuestros bonos. Por otra parte, si habrá más crédito en la economía, el país podría crecer más del 3% anual, lo que da lugar a que el precio del cupón PBI se muestre sostenido.
Esto debería impactar en la bolsa.
.- Correcto, pero después del vencimiento del mercado de futuros y opciones que opera esta semana. Los mercados mundiales están muy firmes luego del acuerdo con Grecia, la tasa está subiendo en el mundo y comienza a observarse un apetito inversor por acciones a nivel mundial.
Si baja la tasa de interés, los agentes económicos no podrían ir al dólar marginal.
.- Es probable, es un riesgo que el gobierno desea correr para ver cómo actúan los inversores. Por eso, se redobla permanentemente la fiscalización en al casas de cambio. El mercado del dólar marginal es muy pequeño. Desde que comenzó el control, el dólar no supero los $ 5,00 y se mantiene en una brecha del 10% sobre el oficial. Daría la impresión que el mercado no convalida esa brecha, ni tampoco un dólar por encima de $ 5,00 en la actualidad.
Pero la situación esta complicada.
.- Mejoro mucho, llovió, la cosecha de soja y maíz será igual que la del año 2011. Los productores tendrán menos dinero en el bolsillo, pero buscaran revancha en la próxima cosecha. No vemos un escenario de desfinanciamiento del Estado, aunque si un ajuste al consumo. No cabe duda que estén aumentando las tarifas, que los aumentos salariales no serán tan generosos, pero se busca subir el mínimo de ganancias y habrá crédito fluido.
Entonces.
.- Buen momento para repensar tomar financiamiento, armar estrategias para mediano y largo plazo. Sectores ligados a la sustitución de importaciones tendrán un futuro lleno de ganancias, importadores tendrán problemas. El comercio tendrá rentabilidades más ajustadas, el que otorga financiación al consumo tendrá un escenario excelente. Las concesionarias de autos dejaran de despachar vehículos, pero venderán a buen ritmo (esto implica que habrá que trabajar la venta, buscarla, ofrecer promociones, financiar la unidad, etc.). La construcción tendrá que endulzar propuestas para vender, no será todo tan fácil como en los años 2009 y 2010.
Empezamos mejor la semana.
.- Cada semana el plan económico vira, esta semana el gobierno puso toda la carne al asador en el plano financiero, a esto se le suma que llovió y vendrá una buena cosecha de soja. Tiene asegurada entrada de dólares, podría tener reservas excedentes antes de marzo y va corrigiendo el barco. En algún momento veníamos complicados, la suma de intervenciones en el mercado, que vienen de la mano del control de cambio, suba de tarifas e importaciones administradas están logrando darle aire al gobierno. Esto no quiere decir que estemos de acuerdo con estas medidas intervencionistas. Leemos la realidad, y tratamos de ver sus resultados a corto plazo. En el corto plazo el gobierno zafa, de largo plazo las señales no son buenas. Seguimos sin tener crédito internaciones, carecemos de una política exportadora, crecemos menos que la media del mundo y estamos cerrando la economía.
El país está como Central le va muy bien, pero en la B nacional.
.- Es cierto, el equipo esta intratable, juega cada partido como una final. Dos partidos seguidos que vamos perdiendo y ganamos en los últimos minutos, es un Central no apto para cardiacos. Una verdadera epopeya por fecha.
Te agrandaste, como todos los canallas.
.- No señor. Nosotros seguimos con la cuentita. Logramos 37 puntos, para ascender necesitamos 70 puntos. Nos falta lograr 33 puntos, sobre 18 fechas. Por lo tanto, no quedan por delante ganar 11 y podemos perder 7 partidos. Puede ser otra combinación, ganar 9, empatar 6 y perder 3 partidos. Nuestra meta son los 70 puntos, después, si vamos punteros no interesa. Lo unico que importa es ascender. Estamos en puntaje de ascenso.
En cambio nosotros, dimos cátedra en La Plata.
.- Es cierto. NOB jugó muy bien en La Plata, pero hasta Martino dijo que hay que ganar de local. Siguen siendo deportivo empate, cargan el estigma de la rueda pasada.
Vamos a ganar, más que a perder.
.- Ya lo creo, en algún momento del partido del sábado tenían línea de 6 en el fondo. Nos decían picapiedras a nosotros, y ustedes
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