DISTEFANO: Malas noticas externas, llegan tiempos políticos

SALVADOR DISTEFANO: Estamos en tiempo de descuento para el 11 de agosto. Bonos y dólar a precios apetecibles. El blanqueo es un desdoblamiento cambiario. Gano Kicillof

Estamos en tiempo de descuento para el 11 de agosto. Bonos y dólar a precios apetecibles. El blanqueo es un desdoblamiento cambiario. Gano Kicillof.

¿Qué paso afuera?

.- Se nos cae la bolsa de Brasil, en el día de ayer bajo el 4% y en el año registra una pérdida del 30%. El real en 2,25, por ahora, no profundiza las preocupaciones, pero las agencias internacionales están vaticinando que Brasil podría caer en recesión en el último trimestre del año.

¿Algo más?

.- Se desato una fuerte crisis política en Portugal, la dimisión de varios ministros resquebrajo la alianza política del gobierno. Los bonos de Portugal rinden el 8% anual, arrastran a la baja a todas las bolsas Europeas. El euro cotiza por debajo de 1,30 por dólares. Por si esto fuera poco, se espera el plan de reestructuración de Grecia, que todavía no llega y pone en peligro las finanzas europeas.

¿Algo más?

.- Hay una revuelta en Egipto, los militares desean volar del cargo al presidente y se producen fuertes enfrentamientos. Por ahora el suministro de petróleo al exterior no fue afectado, pero podría ocurrir si se espiraliza el conflicto.

¿Algo más? 

.- Hay señales de desaceleración económica en China.

¿Algo más?

.- Hoy en Estados Unidos hay pocos negocios, mañana es feriado, y el viernes se conoce el informe de empleo, si viene bien, la tasa subirá y complicará aún más este escenario mundial.

Al final Argentina esta mejor que el resto

.- En términos de endeudamiento sí, no cabe duda. La deuda es de apenas el 14% del PBI. Pero el problema es que tenemos déficit, y no tenemos como financiarlo. Si tuviéramos crédito, el escenario actual se surfearía sin problemas. Sin crédito, habría que bajar el gasto, y esto trae como consecuencia recesión económica. Podríamos emitir moneda, y traerá como consecuencia más inflación. A lo mejor sería el momento de devaluar, que traería como consecuencia más inflación, caída de consumo y salarios.

Pero devaluar ¿A quién le conviene?

.- Mejora la renta de los que ahorraron en dólares, la ganancia de los exportadores, y por supuesto, al campo.

El campo tiene precios muy bajos.

.- Correcto, con los precios futuros de la soja, el maíz y el trigo no vamos ni a la esquina. Esperemos que suban a nivel internacional, si ello no sucede, el gobierno tendrá que bajar las retenciones o devaluar.

Siempre favoreciendo al campo.

.- Si el gobierno no hace rentable la siembra de soja y maíz, el hombre de campo no siembra, y si eso ocurre, el Estado se pierde de recaudar impuestos. Por ende, hay que mejorarle la renta al campo de cualquier forma, te guste o no te guste.

No veo al gobierno bajando retenciones.

.- Entonces tendrá que devaluar.

Como viene el cedin

.- El cedin hace las veces de un dólar financiero. Con el cedin nadie puede decir que no puede ahorrar en dólares.

Pero me lo venden al precio del blue.

.- El dólar oficial es para la exportación e importación de mercadería y servicios, no para ahorrar.

El turismo es servicio y tiene un dólar diferente.

.- Correcto, tiene un arancel diferencial, el resto a oficial, más impuesto o menos retenciones.

Porque se hizo el cedin y no un dólar financiero

.- Para ahorrar en dólares tenes que comprar cedin, y llevarte los dólares que alguien trajo. De esta forma tenemos un sistema monetario. Por un lado, reservas versus pesos. Por otro lado, dólares de blanqueo o legales, y cedines en el mercado.

Son dos cajas diferentes.

.- Correcto, uno sería el dólar oficial y el otro el dólar cedin o dólar financiero. Pero el que compra dólares via cedin, no toca los dólares que respaldan al peso.

Entonces, gano Kicillof la pulseada.

.- Correcto, es el gran ganador. Desdoblaron el mercado cambiario. Kicillof gana adhesión en el gobierno, tiene un hombre en el banco central y sigue sumando.

Esta semana se coloca el BAADE, el otro bono del blanqueo.

.- Es así, con vencimiento al año 2016 y una tasa del 4% saldría a una paridad del 80%, valor similar al que tiene el Bonar 2017.

Crees que están subiendo al Bonar 2017 para colocar el BAADE.

.- No me cabe la menor duda. No obstante es un buen precio el que tiene el Bonar 2017, y recomendamos su compra a estos precios. Aunque el Boden 2015 esta desarbitrado y más barato que el Bonar 2017.

Como ves julio

.- Muy ilíquido, la tasa de plazo fijo está trepando al 18% anual. Creo que se ubicara por encima del 20% anual. Los préstamos personales dejaron de ser atractivos, todos por encima del 30% anual.

Hay créditos atractivos

.- Los que se atan a la producción, están en el 15% anual. Hay que seguir tomando estos créditos, son a tasa fija.

Como ves el blue

.- A precio muy apetecible. El blue seguirá contenido hasta el mes de agosto, luego llega el reflujo de la liquidez. Creemos que agosto es un mes clave, el 11 se harán las elecciones PASO (Primarias, Abiertas, Simultaneas y Obligatorias), si el Frente para la Victoria no llega al 35% de los votos, el blue se va a poner nuevamente intratable.

¿Por qué?

.- En el año 1997, Carlos Menem saco en las elecciones legislativas el 36% de los votos. Le sucedieron dos años muy malos, con escaso poder político y perdió las elecciones en el año 1999.

Cristina no es Carlos.

.- Te doy toda la derecha, perdón la razón, pero si Cristina no tiene reelección y saca menos del 36% de los votos, se le complica la gobernabilidad.

¿Qué queres decir?

.- Que no podrá gobernar sola, debería llamar a un pacto social, se formará la liga de gobernadores y acuerdo con los partidos políticos.

La ves en ese rol.

.- Tenemos una crisis internacional sobre nuestras cabezas. Es el peor escenario para América Latina en los últimos 10 años. Si a esto le sumamos que no tendrá reelección y que no saca muchos votos en las elecciones de mitad de mandato, solo le queda el camino de pactar, con el resto de los sectores de la sociedad o la oposición.

Lo veo difícil

.- Serán los nuevos tiempos que corren. El gobierno no tendrá más el 54% de adhesión, como tampoco el viento de cola. Habrá que adaptarse o adaptarse.

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